不建议申购励骏创建（HK.01680）

时间：2013-06-17 20:45 来源：张奇港股博客编辑：iCJZX 位置：财经资讯

励骏创建（HK.1680）拥有澳门娱乐及博彩设施，主要项目为澳门半岛的置地广场和渔人码头。

1、目前澳门有六张赌牌，在港上市的其他博彩公司都有赌牌。而公司没有赌牌，娱乐博彩设施都委托澳博经营，公司仅拥有部分收益分配权。

2、目前澳门娱乐博彩的集聚地集中于路氹，位于路氹的博彩酒店收入呈现出高增长，银河娱乐的主要酒店就位于路氹，目前经营是项目一期，未来还有三期待开发；金沙和永利也相继把博彩酒店建设在路氹。而在澳门半岛的博彩酒店则出现了收入下滑的局面。所以我认为励骏在澳门半岛开建博彩酒店项目前途未卜。

3、励骏招股区间2.30-2.98港元，发行完成后总市值介于162.45-210.48亿港元，而公司2012年的收入只有15亿港元。我们再拿也在大额资本投入的银河娱乐来看，2012年收入为567亿港元，市值约1752亿。从市销比来看，励骏也是估值明显偏高的。

4、目前澳门博彩总的增长放缓，未来各博彩酒店的竞争将日趋激烈，净利润率水平也会有所下降，所以对公司经营管理要求较高。我认为几个姨太的眼光一定不会太出色。

5、公司需要大额资本扩张，而公司还在上市前紧急派息24.5亿港元，颇不厚道。

综上所述，不建议认购励骏创建。

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