5月末资金面未见紧张

随着资金面的回暖，中国央行本周相应加大了“抽水”力度，扭转了上周逾千亿净投放的格局，使得公开市场操作重返适量净回笼。

本周公开市场上仅有300亿元正回购于周四到期。考虑到央行周二通过发行28天正回购和3个月期央票，已回笼资金190亿元，故本周公开市场操作将实现净回笼170亿元。

交易员指，资金面已度过月末最艰难时刻，整体趋于平稳，但在月底最后2个交易日，部份机构仍急于借入跨月资金，因此早间资金面略吃紧，利率再度回升。

展望下周，公开市场上将有2,020亿元资金到期，是春节后到期资金量最大的单周。与此同时，下周各商业银行将迎来例行的月初补缴存款准备金。

基于对央行流动性管理保持稳健的判断，预计下周央行或“手下留情”，净投放可能性较大。

有债券分析师指出，从6月全月来看，公开市场到期量约3,500亿元，同时还是财政存款下拨的月份，所以上半月资金面将较宽松，但随着外汇、债市监管政策的影响发酵，下半月将愈发紧张，尤其是月末、季末的双考核，届时将考验央行流动性管理预调微调的灵活性。

招商证券称，旨在抑制热钱的中国外管局20号文在政策执行上会很快起效，5月以及未来数月的新增外汇占款规模回落至人民币1,000亿至2,000亿元之间，造成银行间流动性相对紧张。

中金认为，受监管层整顿银行理财产品的影响，如果银行理财发展放缓，那么普通存款向理财转移的趋势也会受到遏制，存款的增速也会保持在相对较高水平，未来几个季度需缴纳的法定存款准备金依然较多，这对银行超储率将形成负面影响。

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