从数据来看热钱并未涌入香港

进入2013年，港元汇价跟去年末季金管局多次入市干预时的水平相比，已显着回顺，过去二三个月一直处于7.76兑1美元附近。港股下跌如果是资金推动，成交额和港元汇率应该比现在更更强。

然而，恒指过去一个月反弹，动力若非来自陈总口中的“全球放水热钱随时再涌港”，那么驱使港股上升的钱来自何方？

过去一个月，资金流指标明显摆脱不了辗转向下之势，但同期恒指却从低位弹升，跟资金流指标背驰。从港股成交、港元汇价以至资金流可见，全球放水惠及港股迹象并不明显，恒指反弹也许另有原因。

回顾美国多轮量宽，QE1和QE2推出后，资金俱大举流入香港，恒指亦步亦趋大展升浪，可见港股有水即生。美联储去年9月宣布QE3，每月购进400亿美元按揭抵押证券(MBS)，且不设上限。金管局去年第四季连番入市承接美元沽盘，阻止港元突破7.75强方兑换保证水平，可见QE3推出后热钱一度涌进本港，带动恒指去年末季从不足21000点，升至接近23000点水平。

然而，从香港资金流向指标于4月底、5月初稍稍改善后无以为继，加上港元汇价持续徘徊于7.76水平，恒指过去一个月的升势，与“热钱涌港”对不上号。