中国有大量债务也有巨大资产

中国拥有很多钱，但是即使在中南海的大院里，也没有人知道究竟有多少钱。

到去年年底，北京中央政府发行的政府债务是8.4万亿元人民币，为GDP的16%，以西方标准来说，这非常低。但是国家政府资产负债表干净整洁是因为它把一些责任转移给了地方政府和个别部门，这些地方政府和部门需要借贷以支付它们的费用。这意味着，计算公众债务总额是一项复杂的工作。

领导层因为担心信贷失控，要求国家审计署全面调查所有政府信贷———这是私营领域经济学家多年来一直猜测的事情。对这些猜测进行迅速回顾会发现，猜测范围从国际货币基金组织略低的占GDP46%延伸到渣打银行更令人担忧的78%。

与1997年亚洲金融危机期间受到打击的邻国韩国和印尼不同，中国有一个巨大的优势：债务几乎都不是以外汇发放的，也不是由外国人拥有的。位于北京的研究机构龙洲经讯的安德鲁·巴特森认为，这意味着希腊式的公共债务危机很难发生。相反，风险在于政府会受到诱惑，要么让通胀增加，吸收掉债务价值，要么让金融系统受到高度监管，无限期支持信贷疲软———因此压低整体经济效益，导致经济停滞。

龙洲经讯对公共债务总额的估计是中等的，为60%。

根据渣打银行的数据，除了8万亿元人民币的主权债务外，还有近20万亿元人民币的地方政府债务。大多数中国省市县理论上不允许借贷，但是雷曼兄弟公司事件后的两年时间里，中央政府对它们建立投资机构获得贷款视而不见，这些贷款主要是用于支付大型基础设施开支。这种做法让中国渡过了危机，但是也留给了地方政府数额巨大的账单。

分析人士对政策性银行债务是否真的应该算进政府资产负债表存在分歧，其中一些债务是借给其他政府实体的，因此重复计算也是一个问题。渣打银行将其计算在内，但是国际货币基金组织没有计算，铁路债务也存在同样的情况。

另一方面，尽管中国有大量债务，但它也有巨大的资产可以变卖以自救。地方政府多年以来一直通过卖地维持。当地卖完了之后，还有成千上万的国有企业理论上可以私有化，当然，这是在它们自身没有被债务压垮的情况下。