中国地方债违约比重极高(招商证券)

招商证券首席经济学家丁安华先生回答现场观众关于中国地方债的提问。

提问：您是怎样看待中国地方债务的问题，这个债务的问题有没有真的存在，如果它存在的话，影响有多大，对A股市场和未来的宏观经济影响有多少，有没有任何变革和解决的方法？

丁安华：在张峰先生的观点之外我加两点，第一点，我们中国地方债务问题对于我们来讲主要还是不透明，因此我们市场的定价功能失效，就是说我们现在基本上没有有效的办法去判断地方债务的偿还的现金流的来源，它不像美国的各级政府的债务是非常透明的，因此市场能够定价，能够对风险定价。中国的地方债务平台，第一个问题就是无法有效地定价，市场是无效的。

对于任何债券市场有风险，这是很自然的，我们不会想象一个市场不存在风险，这在于我们中国没有很好的方式为它定价，这就出现问题了。第二个问题就是牵涉到债务本身的界定问题，你要问我地方债务平台有没有出现过任何违约，我告诉你，违约的比重非常高，但是它不会引起问题，这就是中国和美国法律制度不一样。美国的一个债务一违约，只要你在还款期没有还，就出现问题了。但是中国还款期没有还，问题很遥远，还有很多潜规则，所以这个问题就变成了在中国潜规则太多。你说问题大吗，我觉得也不太大，我们中国潜规则蛮有效的。