中国房地产市场由影子银行体系支撑

2010年以来，中国政府已经试图给楼市降温，导致开发商几乎不可能从银行获得贷款。由于缺乏资金，开发商不得不放慢开发节奏。这也造成地产开发商，尤其是资本较小的开发商想方设法的获取资金。这些资金并不是来自银行，因为监管机构对于向开发商发放的贷款依然严格控制。相反，开发商们正转而求助于中国的影子银行系统一个由游离于正规银行部门之外的融资渠道组成的复杂网络。

中国影子银行有着各种伪装。最基本的就是非法地下钱庄，主要分布于沿海富裕地区，向被主流银行忽略的小企业提供高息贷款。

然而中国多数影子银行是合法的。非银行金融机构中规模最大者当数信托公司。信托公司迎合富有投资者的需求，通过放贷给高风险客户特别是房地产开发商来确保它们允诺的高额回报率。

金融时报评论称，

中国领导层并未意识到信贷增长的负荷已经超出了他们所能控制的范围。上海银行间同业拆放利率（简称Shibor）隔夜利率，已升至14.33%，创造了中国改革开放以来的历史记录，而一个月前的隔夜拆放利率仅在4%左右。同时影子银行为房地产融资所带来的影响还波及的其他依托于房地产发展的行业。CreditSights 评论称，影子银行放贷已经遍及中国一线和二线城市，因为那里的房地产价格正在飞速上涨。

值得注意的是，较小的地产开发商资产负债表显示至少50%的债务是从信托公司融资，而更值得担忧的是这些资金几乎都用于项目初始阶段，这样很自然使得开发商和信托公司处于赎回风险中。虽然目前尚无此类事情出现，但一个不争的事实是增发已经不可遏制的涌现。在房地产需求和价格不断攀升的情况下，增发或许是正确的。但谁能预料将会如何呢。

根据上交所上升的127个房地产开发商资产负债表显示，短期债务约占其总债务的40-50%。这样来看，一旦信托公司或者其他影子银行出现资金撤退等问题，那么再融资压力将加大。显然，这些事情很大程度上取决于监管机构是否会有所行动。

对于中国的监管机构，Michael Pettis在6月末对于中国央行"钱荒“事件的曾评论称，

”除了信贷创造和扩张，中国人民银行是一家几乎没有应对任何市场变化经验的央行。